La Fed gira hacia tasas más bajas
Durante 2024 y la mayor parte de 2025, la Reserva Federal estadounidense mantuvo tasas de interés en máximos de ciclo (4.25%-4.5%) con el objetivo de controlar la inflación. Sin embargo, a partir de septiembre de 2025, el banco central comenzó un ciclo de flexibilización monetaria que ahora apunta a continuación acelerada. La reunión programada para el 10 de diciembre de 2025 se perfila como crítica, con mercados posicionándose masivamente para un recorte de un cuarto de punto (25 pb) que reduciría la tasa objetivo a 3.50%-3.75%.
Para brokers, gestores de fondos, traders e inversores individuales, este cambio de política monetaria representa uno de los eventos más importantes del año, con implicaciones que se extenderán a lo largo de 2026. Este artículo analiza la probabilidad precificada, factores subyacentes, implicaciones de política monetaria futura, y el debate sobre el sucesor de Powell.
Probabilidades actuales de recorte: 89.2% según FedWatch
Datos de mercados de predicción
Múltiples herramientas e instrumentos muestran consenso extraordinario sobre el recorte de diciembre:
- CME FedWatch Tool: 89.2% de probabilidad de recorte de 25 pb en diciembre. Solo 10.8% de probabilidad de pausa en tasas.
- Polymarket (plataformas de predicción): 84% de probabilidad de recorte de 25 pb. Las probabilidades han subido desde 66% hace una semana.
- Kalshi (otro mercado de predicción): 84% de probabilidad de recorte, solo 18% de pausa.
- Opciones de mercados de dinero: Forward rates en futuros de tasas están precificando fuertemente el recorte, con muy baja probabilidad de sorpresas al alza.
Esta convergencia entre múltiples mercados e instrumentos refleja una confianza sin precedentes entre operadores de que la Fed seguirá el camino dovish.
Evolución de probabilidades: Del 40% al 89% en semanas
Lo notable es la velocidad del cambio:
- Hace 3 semanas (mediados de noviembre): Probabilidad de recorte en diciembre rondaba el 40%, con muchos analistas apostando a pausa.
- Hace 1 semana (finales de noviembre): Probabilidad saltó a 71% tras comentarios dovish de funcionarios de la Fed, especialmente John Williams (presidente de la Fed de Nueva York), quien sugirió que nueva flexibilización sería «apropiada».
- Hace 3-4 días (principios de diciembre): Probabilidad alcanzó 84-89% tras publicación de datos menores de lo esperado en solicitudes de desempleo inicial (286k vs 295k estimado).
Esta aceleración refleja un giro en la narrativa: mercados ahora confían que la Fed priorizará empleo sobre inflación.
¿Por qué ahora? Factores que impulsan el recorte
1. Mercado laboral mostrando signos de debilidad
A pesar de que el desempleo se mantiene bajo (3.7%-3.9%), múltiples indicadores de empleo están deteriorándose:
- Contrataciones en desaceleración: Payroll (empleos no agrícolas) han crecido en promedio solo 150-200k mensuales en últimos meses, versus promedio histórico de 200-250k.
- Solicitudes de desempleo inicial en alza: Aunque aún bajas por estándares históricos, el trend es creciente.
- Tasa de participación laboral estancada: Menos personas buscando trabajo, indicador preocupante para mercado laboral a largo plazo.
- Semanas promedio de desempleo creciendo: Personas que pierden empleos tardan más en encontrar nuevo, indicador de debilidad laboral.
La Fed, bajo el mandato dual de precios estables y máximo empleo, está viendo que el lado del empleo necesita apoyo.
2. Inflación moderada y dentro de tolerancia
Aunque la inflación PCE sigue por encima del objetivo de 2% de la Fed, está en territorio de tolerancia:
- PCE Core (inflación de base): 2.7% anual en octubre, versus 2.0% objetivo. Gap se ha reducido significativamente desde máximos de 5%+ en 2022.
- PCE General (con alimentos y energía): 2.2%, muy cerca del objetivo.
- Trend de inflación bajista: Mes-a-mes, presiones inflacionarias continúan moderándose.
- Riesgos de inflación menores: Muchos funcionarios de la Fed ahora citan riesgos a la baja en inflación, revertiendo postura anterior.
La combinación de empleo débil e inflación moderada crea el escenario perfecto para recortes de tasas.
3. Presión política de Trump
Un factor explícito que ha influenciado el cambio de actitud de la Fed es la presión política continua de Donald Trump hacia recortes de tasas:
- Crítica pública a Powell: Trump ha insultado y criticado a Powell repetidamente, llamándolo «incompetente,» «verdadero tonto,» y «buey testarudo.»
- Intento de destitución: Trump ha buscado destituir a miembros de la Junta de la Fed como Lisa Cook (aunque carece de poder legal directo).
- Nominación de aliados dovish: Trump ha colocado nuevos miembros en la Fed que apoyan recortes más agresivos, como Christopher Waller y Stephen Miran.
- Control de narrativa: La prensa cercana a Trump cubre extensamente «ineficiencia» de tasas altas, presionando opinión pública.
Aunque la Fed insiste en su independencia, es evidente que esta presión política ha contribuido al cambio de postura.
4. Ciclo de mercado y expectativas de crecimiento económico
Mercados financieros han trasladado expectativas hacia un escenario de crecimiento moderado para 2026 (soft landing), reduciendo riesgos de recesión. En este escenario, tasas pueden bajar sin riesgo sistémico.
Trayectoria esperada de tasas: 2026 y más allá
Proyecciones de recortes adicionales
Si la Fed corta en diciembre, mercados esperan una trayectoria de tasas progresivamente más bajas:
- Diciembre 2025 (próxima reunión): 25 pb de recorte (89% probable) → 3.50%-3.75%
- Enero 2026: 67% de probabilidad de otro recorte de 25 pb, 23% de 50 pb
- Año 2026 completo: Mercados están precificando 4-5 recortes adicionales de 25 pb, llevando tasa objetivo a 2.00%-2.50% para fin de año
- 2027: Posiblemente tasa neutral alcanzada en rango de 2.0%-2.5%
Esto representa un giro completo desde el ciclo de alzas de 2022-2023, cuando la Fed subió tasas en 425 pb.
Niveles de tasa final proyectados
Análisis muestran convergencia en que la Fed alcanzará una tasa neutra de aproximadamente 2.5%-3.0% durante 2026:
- Tasa neutra: Nivel en el cual política monetaria ni estimula ni frena economía. Muchos economistas la sitúan en 2.75%-3.0%.
- Timeline: Si comienzan a finales de 2025 y recortan 4-5 veces en 2026, podrían alcanzar neutral por Q4 2026.
- Beyond neutral: Si economía entra en recesión, podrían bajar más. Si inflación resurge, podrían pausar antes de neutral.
El sucesor de Powell: Kevin Hassett en favorito
Contexto: Final del mandato de Powell
Jerome Powell asumió como presidente de la Fed en febrero de 2018, nombrado por Donald Trump. Su mandato expira en mayo de 2026. El presidente actual, Trump (reelecto en noviembre 2024), ya ha anunciado que reemplazará a Powell.
Trump ha sido crítico y cíclico con Powell: lo criticó durante su primer mandato (2017-2021), apoyó su renovación de mandato bajo presión política, pero ahora lo critica nuevamente por no bajar tasas lo suficientemente rápido.
Candidatos finales
Según reportes del Secretario del Tesoro Scott Bessent, los cinco candidatos finalistas para suceder a Powell son:
- Kevin Hassett (FAVORITO – 76%+ en mercados de predicción): Actual Director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca. Economista cercano a Trump. Conoce la Fed desde dentro (trabajó como senior economist). Promueve recortes agresivos de tasas.
- Christopher Waller (Miembro de la Junta de la Fed): Nombrado por Trump. Dovish (favorito de recortes). Pero menos cercano a Trump politicamente.
- Michelle Bowman (Miembro de la Junta de la Fed): También nombrada por Trump. Dovish pero menos cercana que Waller.
- Kevin Warsh (Ex-gobernador de la Fed): Cercano a Trump pero menos dovish que Hassett. Respeta independencia de la Fed.
- Rick Rieder (Ejecutivo de BlackRock): Perspectiva de gestión de activos. Menos dovish que otros candidatos.
Por qué Hassett es probable
- Cercanía política: Hassett es el asesor económico más cercano de Trump, hablando diariamente con el presidente.
- Alineación ideológica: Hassett cree que Fed debe ser «más proactiva» en recortar tasas para estimular crecimiento.
- Mercados predicen: Polymarket (mercado de predicciones) otorga 76%+ de probabilidad a Hassett.
- Reacción de mercado: Cuando Trump mencionó que «sabe quién elegirá», los mercados subieron significativamente, sugiriendo que inversores creen será alguien dovish como Hassett.
- Antecedentes en Fed: A diferencia de otros candidatos puramente políticos, Hassett trabajó en la Fed, dándole credibilidad técnica.
Implicaciones de la elección de Hassett
Si Hassett es elegido (y Trump lo anunciará a principios de 2026, con confirmación del Senado esperada antes de mayo):
- Mayor flexibilización monetaria: Hassett favorecería recortes más agresivos que Powell, posiblemente llevando tasas más bajas que lo económicamente neutro.
- Presión sobre dólar estadounidense: Tasas más bajas harían USD menos atractivo globalmente.
- Beneficio para activos de riesgo: Acciones, criptomonedas y emergentes se beneficiarían de tasas más bajas.
- Potencial inflacionario a largo plazo: Flexibilización excesiva podría reabrir presiones inflacionarias, llevando a apreciación del dólar después.
- Volatilidad política en Fed: Algunos criticarían a Hassett como politizado, perdiendo independencia histórica de la Fed.
Impacto en mercados financieros globales
Acciones: Rally esperado, especialmente Tech
- Razón: Tasas más bajas reducen tasa de descuento de flujos futuros de ganancias. Empresas de crecimiento (Tech, Growth) especialmente beneficiadas.
- Esperado: Nasdaq +3-5%, S&P 500 +2-3%, Russell 2000 (small caps) +3-4% en escenario de recorte.
- Sectores ganadores: Semiconductores, software, biotecnología, comunicaciones.
- Sectores perdedores: Financieros (bancos ganan menos por spreads), seguros.
Divisas: Dólar bajo presión, emergentes fortalecidos
- USD/EUR: Esperado a fortalecerse levemente a 1.10-1.12 (desde 1.05-1.07 actualmente) si recortes son más agresivos que lo anticipado.
- Mercados emergentes: Monedas de EM fortalecidas (MXN, BRL, ARS, ZAR) si tasas de USA caen sin recortes simultáneos en otros bancos centrales.
- Carry trades: Diferencial de tasas USA vs emergentes se estrecha, reduciendo rentabilidad de estrategias carry.
Bonos: Rendimientos caen, precios suben
- Treasury 10-año: Esperado a caer a 3.5%-3.8% (desde 4.0-4.2% actualmente) en escenario de recortes múltiples.
- Spreads corporativos: Se comprimen con recortes de tasas, beneficiando bonos de grado especulativo.
- Volatilidad: Menos volatilidad en mercados de bonos si recortes son graduales y esperados.
Criptomonedas: Entorno altamente favorable
- Bitcoin: Esperado a fortalecerse a $95,000-$105,000 en escenario dovish, bajo racionalización de «menor costo de capital para especulación.»
- Ethereum y altcoins: Posiblemente +20-30% en escenario de tasas bajas sostenidas.
- Razón fundamental: Tasas bajas aumentan apetito por riesgo, beneficiando activos especulativos.
Implicaciones para brokers y traders
Mayor volatilidad esperada
- Reunión del 10 de diciembre: Volatilidad intraday elevada en horas previas y posteriores al anuncio.
- Post-reunión: Volatilidad sostenida mientras mercado repricia activos bajo nuevo régimen de tasas.
- Oportunidades: Para traders opciones, spreads amplios significarán mayores ganancias potenciales pero también mayor riesgo.
Demanda de productos de cobertura
- Opciones en índices (SPX, RUT): Demanda por protección e instrumentos sintéticos aumentará.
- Forwards de divisas: Empresas con exposición internacional buscarán coberturas ante debilidad de dólar.
- Derivados de tasas: Spreads entre diferentes vencimientos de treasuries ofrecerán oportunidades.
Mayor volumen de trading retail
- Eventos como decisiones de Fed atraen retail investors buscando capitalizar movimientos.
- Plataformas de brokers deben estar preparadas para incremento de volumen 3-5x normal.
- Educación de clientes sobre riesgos es crítica para reducir llamadas de atención.
Riesgos y factores que podrían cambiar el escenario
¿Qué podría llevar a NO recorte?
- Sorpresa inflacionaria: Si datos de inflación (PCE de noviembre, esperado para diciembre) muestran aceleración, Fed podría pausar.
- Fortaleza económica inesperada: Datos de crecimiento/ventas retail más fuertes que lo esperado podrían dar pie a pausa.
- Postura hawkish de Powell: Aunque improbable, Powell podría sorprender con postura conservadora en sus comentarios.
¿Qué podría llevar a CORTE MAYOR de 50pb?
- Crisis financiera inesperada: Colapso de mercado o evento de crédito podría forzar recorte de emergencia de 50pb.
- Colapso de empleo: Dato de nómina significativamente negativo (pérdida de empleos) podría justificar acción de emergencia.
- Señal de Powell dovish extrema: Comentarios muy flexibilizadores podrían llevar a repricing de mercado hacia más recortes.
La Fed gira definitivamente hacia tasas más bajas
Con 89% de probabilidad de recorte en diciembre, la Reserva Federal ha pivotado definitivamente hacia un ciclo de flexibilización monetaria que se extenderá durante 2026. Esto favorecerá activos de riesgo (acciones, criptomonedas, emergentes), debilitará el dólar, y presionará rendimientos de bonos. La elección de Kevin Hassett como probable sucesor de Powell señala una preferencia política por aún mayor dovishness.
El mensaje es claro: entorno dovish de tasas bajas probablemente continue hasta 2027. La clave será capitalizar esta tendencia sin asumir riesgos excesivos, manteniendo disciplina de gestión de riesgos ante potencial reprecio de mercados si la Fed sorprende con una postura más hawkish, o si nuevos datos económicos cambian el calculus.
